10月23日，在岸人民币对美元汇率一度达到6.6696，离岸人民币也升至6.6688，再次刷新自2022年7月以来的高点。人民币的升值趋势已持续超过一年。与年初7.0的汇率相比，人民币在2023年内对美元的升值幅度约为4.6%；若从2025年低点7.3—7.4起算，累计升幅接近8%—10%。分析人士指出，外汇的波动已经成为进出口企业盈利的重要因素，推高了上市公司的汇率风险管理需求。

当前，人民币的即期汇率约为6.6696，一年期美元兑人民币的掉期点为−2005pips，折算的远期汇率约为6.47。这表明，若企业现在锁定未来一年的卖出汇率，预计将低于当前现货汇率约0.20元。而随着贴水幅度的扩大，市场普遍预计人民币很可能会走强。这一轮升值发生在美元指数未显著走低及中美10年期国债利率差依然倒挂的背景下，过去一年离岸人民币已上涨了7.1%，而同期美元指数仅上涨2.7%。

隋修平分析师表示，央行倾向于通过市场机制调节汇率波动，只有在汇率明显超调的情况下才会主动干预。根据统计数据，过去五轮人民币升贬周期中，美元指数与美元兑人民币汇率的相关性约为0.69。预计甚至在当前6.56的区间，人民币仍有上升空间。

自2023年二季度以来，企业结售汇差额显著高于外汇占款的增量，结汇率的提升反映了出口企业对汇率变化的预期，推动了人民币的稳定升值。国家外汇管理局数据显示，9月的结售汇顺差达到562亿美元，今年前九个月累计顺差约3941亿美元，显示出强劲的贸易顺差为人民币升值提供了支撑。

市场机构估算，预计2023—2025年企业未结汇美元储备在5000亿至8000亿美元之间，尽管今年已释放约4000亿美元的结汇量，仍有大量资金在账上。上市公司对汇率风险的管理需求显著增加，1—9月企业的外汇衍生品交易规模接近9000亿美元，同比增长80%。

在人民币持续升值的背景下，对出口的影响已经显著减弱，甚至出现出口和升值协同并存的局面。研究机构认为，在出口强劲而国内需求偏弱的情况下，国内利率可能保持低位。加上结汇需求的释放和货币宽松预期，债市利率仍有进一步下行的空间。近期国债期货和银行间市场的利率债收益率普遍下行，预计10年国债利率将降至1.6%附近，30年国债有望低于2.0%。